總部位于湖南岳陽的道道全糧油股份有限公司（以下簡稱“道道全”），正在全力沖刺IPO。根據該公司日前披露的招股書顯示，本次擬發行不超過2500萬股，占發行后總股本的25%，募集資金將用于岳陽食用油加工綜合項目、重慶子公司食用油精煉項目以及營銷網絡的建設。

 

　　《中國經營報》記者調查發現，道道全的成熟市場局限于兩湖和江西區域，產品市場占有率僅為2.47%。同時，該公司主要客戶變化波動較大，在2013年和2015年前五大客戶名單上同時出現的企業只有1家。分析人士認為，道道全仍有很大上升空間。更加值得注意的是，該公司招股說明書中顯示，其采購的部分原料中含有以轉基因作物生產的原料，不過并未透露具體數量和涉及產品。記者就上述問題聯系道道全方面，并發去采訪函。截至發稿前，未得到任何回應。

 

　　蓄力擴張

 

　　道道全主要從事食用植物油產品的研發、生產和銷售，主要產品為包裝菜籽油，包括純菜籽油、菜籽調和油和其他油品。其招股書顯示，2013~2015年，該公司包裝油銷售量分別為18.01 萬噸、21.54 萬噸和24.48 萬噸。

 

　　智研咨詢發布的《2015~2022 年中國食用油籽市場運行態勢及未來發展趨勢報告》顯示，2014 年我國小包裝食用油消費量為872 萬噸，道道全當年的市場占有率為2.47%。

 

　　記者查閱中商產業研究院公開的數據得知，在2015年度我國食用植物油排行榜中，金龍魚、魯花和福臨門位居前三位，市場占有率合計為37.41%。在小包裝食用油領域，上述三者市場占有率高達70%。

 

　　“我國小包裝食用油消費量占到食用植物油總量的30%左右。”中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬說，“在食用油寡頭市場環境中，2.7%的市場占有率稍微偏低一些。要想在眾多的食用油品牌中擴大份額，道道全需要突破的障礙也很多。”

 

　　記者了解到，道道全主要業務集中在湖南、湖北和江西等區域，其他地區尚處于開發培育階段。不過，道道全此次募集資金主要用途就是擴大規模，“加強岳陽食用油加工綜合項目、重慶子公司食用油精煉項目以及營銷網絡的建設。完成長江上、中、下游的產業布局及擴展銷售網絡，將品牌加速向全國推廣。”

 

　　品牌營銷專家陸勝貞表示，食用油市場是一個資源集中度非常高的市場，目前基本已經被大品牌瓜分。道道全作為一家湖南企業，在自己主場就要經受中糧、益海嘉里、中儲糧以及本地企業盈成油脂的挑戰，此時想要向全國擴張，難度可想而知。“尤其是以油菜籽為原料的食用油市場，原料很容易受到國際市場的影響，如果市場份額偏小，在外部環境出現起伏時，公司營收和利潤都會受到影響。”他說。

 

　　事實上，道道全近幾年的盈利能力在逐步上升。2013~2015年，該公司凈利潤分別為0.52億、1.45億、1.83億元。2016年1~6月份，該公司凈利潤已經達到1.29億元。不過，它的營業收入并沒有顯著提升。2013~2015年，該公司營業收入分別為22.02億、20.28億、21.86億元。

 

　　朱丹蓬表示，這得益于菜籽原油市場價格的持續低位運行。整體來看，自2012 年到2015 年初，我國菜籽油的現貨和期貨價格一直處于下跌的狀態。2015年相對穩定，今年上半年出現小幅震蕩反彈。根據Wind 統計數據顯示，鄭州商品交易所的菜籽油期貨活躍合約收盤價，從最高的2012 年9月的11600.00 元/噸下降到最低的2015 年11月的5482.00 元/噸，跌幅超過52%（含稅價）。

 

　　“如果菜籽原油市場行情變暖，道道全的盈利能力就會受到影響。”朱丹蓬提醒道。道道全在招股書中也提到這一風險，“如果菜籽原油價格出現大幅度反彈，而產品的銷售價格不能及時上調，將會導致公司產品毛利率下降，可能導致公司的凈利潤大幅下滑。”

 

　　部分原料含轉基因

 

　　道道全在招股書中提到，目前公司采購的部分原料中含有以轉基因作物生產的原料。其中，配料的加工原料主要集中在轉基因油菜籽和轉基因大豆，涉及純正菜籽油、花生濃香食用調和油、花生清香食用調和油、精煉大豆油、海神食用調和油等11款產品。不過，文件并未說明這些原料的數量以及產品銷售情況。記者就上述問題發采訪函至道道全，截至發稿前，尚未收到對方回復。

 

　　“在一定范圍內使用轉基因原料，是食品行業最不愿意告訴消費者的秘密。”陸勝貞告訴記者，我國對于轉基因的看法，存在較大差異，大部分老百姓對其還是知之甚少。朱丹蓬透露，在2013年，道道全曾因進口菜籽油摻入臨儲庫存違規事件被調查。

 

　　公開資料顯示，道道全前身為湖南巴陵油脂有限公司。該公司作為委托收儲企業在2013 年國家臨時存儲菜籽（油）收購中，違反收購政策將進口油菜籽加工后作為國家臨時存儲油入庫總計483 噸。根據湖南省農業委員會湖南省農業轉基因生物安全管理辦公室出具的時間檢查結論顯示，確認“存在將進口轉基因菜籽油摻入臨儲庫存的問題”。

 

　　陸勝貞表示，這對道道全的品牌或將產生影響。目前食用油市場已經相當成熟，當下以較快速度打造出行業知名品牌，其難度已經超過以往數倍。如果再出現類似事件，企業的發展前景會更不明朗。

 

　　另外，記者注意到，從2013年到2015年，道道全公司的前五大客戶出現較大變化。2013年，該公司前五客戶分別為益海嘉里、中儲糧、朱秋玲、胡思安和劉任橋；2015年，公司前五客戶則變成了馮合軍、長沙雨花區鑫佳順食品經營部、益海嘉里、重慶國冠生態農業發展有限公司和靖江龍威糧油工業有限公司；到了2016年1~6月份，該公司的前五客戶又更替了兩家。
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　　朱丹蓬認為，前五大客戶處于不穩定狀態，說明公司缺乏足夠的優質客戶，與主要分銷商之間的戰略合作格局尚未形成。業內專家也表示，客戶變動太大，不利于降低供應管理費用，資金鏈容易產生風險。